一项衡量美国金融流动性的指标正闪起警报

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一项衡量美国金融流动性的指标正闪起警报，尽管美联储还没有开始缩减资产购买计划；在过去这项指标的下降，预示了过去十来年两次最严重的股灾。
这个信号模糊不清，但过去曾发出有意义的征兆。粗略地说，它就是货币供应量和国内生产总值(GDP)增长率之间的差距，在经济学界被称为马歇尔K值（Marshallian K）。它近期转负，为2018年以来首次，意味着GDP的增长速度快于政府的M2账户。
这一差距源于经济增长迅速使可用资金耗尽。在人们认为流动性过剩支撑着从比特币到网红股（meme stocks）等各种资产的上涨之际，这种赤字可能成为市场的一个问题。
“换一种说法，正在复苏的经济现在正在从股市曾经独占的大杯中喝酒。”三立期货https://www.1qh.cn/future/51.html消息，Leuthold Group的首席投资官Doug Ramsey上周在一份报告中写道。
这有多大威胁？虽然股市在1990年代频繁出现负K值的情况下继续上涨，但自2008年全球金融危机以来的模式，却提醒大家要谨慎。
流动性预警
K值在2010年跌破零，当年标普500指数回调16%。2018年K值的类似下降预示了一场几乎杀死牛市的股市大跌。
流动性萎缩
Leuthold的研究是从流动性的角度来给市场前景泼冷水的最新尝试。但并非所有人都担心。在6月，瑞银集团的研究显示，如果美联储停止每年1.4万亿美元的量化宽松支出，对标普500指数的冲击将是仅小跌3％。
在2013年，当美联储宣布减少刺激措施时，引发了减码风暴，使得10年期美国国债收益率飙升，标普500指数从当年5月高点回落近6％。但股市在几周内全面复苏，并继续上涨，最终使该指数全年上涨30％。
然而，持怀疑态度的人很快指出其中一项重大差异：股票估值。
“当时股市的市盈率为15倍。现在是22倍。”Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley在彭博电视中表示。“这一次市场很难忽视它。”